9월 1일부터 10월 2일까지 외국인이 코스피에서 순매도한 금액은 연합인포맥스 집계 기준으로 20조 3050억 원이었습니다(애프터마켓 포함, 코리아헤럴드·경북일보 보도). 같은 기간 외국인은 22거래일 중 7거래일만 순매수였습니다. 그런데 코스피는 이 기간 내내 7,000선 부근에서 움직였고, 10월 2일에는 5거래일 만에 7,000선을 되찾으며 마감했습니다(연합뉴스 보도). 외국인이 이렇게 팔았는데 지수는 어떻게 버텼을까요. 반대편에서 누군가가 샀다는 뜻이고, 수급표를 읽는 일은 결국 “그 누군가가 누구인가”를 찾는 일입니다.
이 글은 개별 종목을 추천하지 않습니다. 대신 코스피 투자자별 매매동향(수급표)을 볼 때 실수하기 쉬운 지점을 네 가지 읽는 법으로 정리했습니다. 최근 외국인 수급의 흐름은 반도체 수출이 사상 최대인데도 외국인이 5개월째 순매도한 이유에서, 지수와 종목 수의 괴리는 추석 뒤 코스피 2.7% 급락 분석에서 다뤘습니다.
수급표에 등장하는 이름부터 정리하기
수급표는 크게 외국인, 기관계, 개인, 기타법인으로 나뉩니다. 이 가운데 가장 오해가 많은 것이 기관계와 기타법인입니다. 한국거래소 현물시장 분류를 정리한 증권사 도움말에 따르면 기관계는 금융투자, 보험, 투신, 사모, 은행, 기타금융, 연기금, 국가·지자체의 합계입니다. 금융투자는 증권·선물사와 투자자문사의 고유자산이고, 투신은 투자신탁(투자자문사 제외)입니다. 연기금은 연금과 기금이고, 기타법인은 금융기관과 공공기관을 제외한 나머지 법인으로 정의됩니다. 분류 기준은 거래소 개편에 따라 달라질 수 있으니 자세한 정의는 한국거래소 정보데이터시스템에서 확인하시기 바랍니다.
핵심은 “기관”이라는 한 단어에 성격이 전혀 다른 주체가 섞여 있다는 점입니다. 같은 기관 순매수라도 연기금이 산 것과 금융투자가 산 것은 의미가 다릅니다.
읽는 법 ① 모든 거래에는 상대방이 있다
누가 팔면 누군가는 삽니다. 그래서 외국인·기관·개인·기타법인의 순매수를 모두 더하면 이론상 0에 가깝습니다. 이 단순한 사실이 수급을 읽는 출발점입니다. 외국인이 대규모로 순매도했다는 뉴스를 보면 “그럼 받은 쪽은 누구인가”를 반드시 되물어야 합니다.
서울경제가 9월 한 달(한국거래소 기준) 수치를 보도한 내용이 좋은 예입니다. 외국인 21조 5108억 원 순매도, 개인 14조 2370억 원 순매도, 기관 4조 4178억 원 순매수, 기타법인 31조 3992억 원 순매수였습니다. 네 숫자를 더하면 0에 가깝게 맞아떨어집니다. 이번 달에는 흔히 알려진 “외국인이 팔면 개인이 받는다”는 공식이 깨지고, 개인도 순매도했으며 기타법인이 대부분을 받았다는 점이 눈에 띕니다. (기관·기타법인·개인 수치는 이 보도 한 곳의 집계라 정확한 규모는 거래소 자료로 다시 확인하시기 바랍니다.)
기타법인이 왜 이렇게 늘었을까요. 토요경제 보도에 따르면 삼성전자와 SK하이닉스의 대규모 자사주 매입이 시작되면서 기타법인이 핵심 수급 주체로 떠올랐습니다. SK하이닉스는 8월 20일부터 11월 19일까지 약 40조 원, 삼성전자는 8월 24일부터 11월 21일까지 15조 원 규모의 자사주 매입에 나선 것으로 보도됐습니다. 삼성전자는 10월 1일 기준으로 계획한 매입 물량을 모두 채웠다는 보도(연합뉴스, 10월 2일)도 나왔습니다. 머니투데이방송은 10월 2일 코스피가 7,000선을 되찾은 배경에도 두 회사의 자사주 물량으로 추정되는 매수세가 있었다고 전했습니다. 기사는 자사주 매입이 기타법인으로 집계되는 이유를 거래소 규정으로 설명하지는 않았고, 매입이 시작된 시점과 기타법인 순매수가 급증한 시점이 겹친다는 점을 근거로 들었습니다. 따라서 “자사주 매입이 기타법인에 잡히는 것으로 보인다” 정도로 이해하는 것이 정확합니다.
외국인이 던진 SK하이닉스와 삼성전자 물량을 회사 자신이 받아낸 구조라면, 이 수급은 일반적인 “기관 vs 외국인” 구도로 읽으면 안 됩니다. 이 반도체 두 종목이 왜 지수를 좌우하는지는 HBM·AI 반도체 밸류체인 지도에서 정리했습니다.
읽는 법 ② 순매도는 흐름이고 지분율은 잔액이다
순매수·순매도는 일정 기간의 거래 흐름이고, 외국인 지분율은 그 시점에 쌓여 있는 보유 잔액입니다. 두 값은 따로 움직일 수 있습니다. 같은 기간 외국인은 SK하이닉스를 12조 90억 원, 삼성전자를 5조 1860억 원 순매도했지만, 10월 2일 외국인 보유율은 SK하이닉스 49.76%, 삼성전자 46.41%였습니다. SK하이닉스 보유율은 2023년 5월 이후 가장 낮은 수준으로 전해졌습니다. 많이 팔았어도 보유 비중은 여전히 절반 가까이입니다.
코스피 시가총액 대비 외국인 비중은 10월 2일 기준 39.66%로 보도됐습니다. 금융감독원이 7월 말 기준으로 발표한 35.8%와는 숫자가 다른데, 금감원 통계는 결제 기준이고 대상 시장 범위도 달라서 직접 비교하면 안 됩니다. 주가가 오르면 팔아도 비중은 오를 수 있고, 주가가 내리면 가만히 있어도 비중이 줄어든다는 점을 기억하세요.
읽는 법 ③ 같은 외국인, 같은 9월인데 숫자가 다르다
앞서 본 두 숫자, 20조 3050억 원과 21조 5108억 원은 모두 9월의 외국인 코스피 순매도입니다. 그런데 기간(9/1~10/2와 9/1~9/30)과 집계 범위(애프터마켓 포함 여부)가 다릅니다. 기간이 더 긴 쪽의 순매도가 오히려 작다는 점은, 두 숫자가 단순히 “같은 값의 반올림”이 아니라 집계 방식이 다르다는 신호입니다. 보도는 구체적인 합산 방식의 차이까지 설명하지 않았으므로 정확한 원인은 단정할 수 없습니다. 금감원이 발표하는 외국인 증권투자 동향은 거래소의 체결 기준이 아니라 결제 기준이어서 또 다른 숫자가 나옵니다. 금감원 발표에 따르면 7월 외국인 상장주식 순매도는 31조 6640억 원(코스피 30조 7760억 원)으로 7개월 연속 순매도였습니다.
수급 기사를 읽을 때는 “한국거래소 기준인가, 애프터마켓까지 합산했나, 금감원 결제 기준인가”를 먼저 확인해야 합니다. 서로 다른 기사의 숫자를 한 표에 섞어 쓰면 틀린 결론을 얻기 쉽습니다.
읽는 법 ④ 외국인 매도는 환율과 함께 본다
외국인이 주식을 팔고 원화를 달러로 바꿔 나가면 원화 수요가 줄어 환율에 상승 압력이 생기고, 원화가 약해지면 환차손을 우려한 외국인이 더 팔 수 있습니다. 두 요인은 서로를 키우는 방향으로 움직이는 경우가 많습니다. 6월 4일 보도가 대표적인 사례입니다. 외국인은 5월 7일부터 이날까지 19거래일 연속 코스피에서 순매도했고, 연초 이후 누적 순매도는 109조 5688억 원에 달했습니다. 이날 원/달러 환율은 13.6원 오른 1,530원에 출발했습니다. 외국인 매도 기록과 환율 급등이 같은 날 나란히 보도된 것이 두 변수가 함께 움직이는 전형적인 장면입니다. 다만 환율에는 달러 강세, 금리, 유가 등 다른 요인도 함께 작용하므로 외국인 수급 하나로 환율을 설명할 수는 없습니다.
해외 요인도 빼놓을 수 없습니다. 미국 10년물 국채금리가 5%대로 오른 국면처럼 글로벌 금리가 오르면 신흥국 주식에서 자금이 빠져나가기 쉽고, 환율 흐름은 달러 투자 방법 비교에서 정리한 구조를 함께 참고하시면 좋습니다.
수급표 읽는 5단계 체크리스트
정리하면 다음 순서로 수급표를 읽으면 오해를 크게 줄일 수 있습니다.
- 흐름과 잔액을 구분한다. 순매도와 지분율은 다른 값입니다.
- 집계 범위와 기간을 확인한다. 거래소 단독인지, 애프터마켓·결제 기준인지 확인합니다.
- 받은 쪽을 찾는다. 개인인지 기관인지 기타법인인지, 기관이면 세부 항목까지 봅니다.
- 종목 쏠림을 본다. 서울경제 보도에서는 SK하이닉스(11조 5805억 원)와 삼성전자(4조 8920억 원) 두 종목이 9월 외국인 순매도의 76.6%를 차지했습니다.
- 환율·금리와 함께 본다. 수급은 원인이 아니라 결과일 수 있습니다.
수급은 이미 일어난 거래의 기록입니다. 앞으로의 주가를 예고하는 신호가 아니라 지금 시장에서 누가 어느 쪽에 서 있는지를 보여주는 지도로 쓰는 것이 안전합니다.
자주 묻는 질문
Q. 외국인이 팔면 지수는 반드시 내리나요?
A. 그렇지 않습니다. 이번 9월처럼 기타법인이 받아내는 경우도 있고, 반대로 외국인이 사도 오르지 않는 날도 있습니다. 다만 대형주에 매도가 집중되면 지수에 미치는 영향이 커집니다.
Q. 기타법인 순매수가 크면 좋은 신호인가요?
A. 단정할 수 없습니다. 기타법인은 금융·공공기관을 제외한 나머지 법인을 뜻하는 범주라 실체가 잡다하고, 자사주 매입처럼 일회성·기간 한정 요인이 크게 작용할 수 있습니다. 삼성전자처럼 계획 물량을 이미 채운 곳이 나오면 이 수급 요인은 줄어들 수 있다는 점도 고려해야 합니다.
Q. 수급 데이터는 어디서 확인하나요?
A. 한국거래소 정보데이터시스템의 투자자별 매매동향과 증권사 앱에서 날짜별로 볼 수 있습니다. 보도마다 집계 범위가 다를 수 있으므로 원자료를 함께 보는 습관이 필요합니다.
결론: 숫자보다 “누가 받았는가”를 먼저 묻자
후속 업데이트(2026-10-14) — 이 글에서 다룬 자사주 매입 쿠션이 실제로 얇아진 뒤 10월 13일 코스피가 5.46% 급락했습니다. 매입 종료 전후의 수급 변화는 코스피 5.46% 급락, 자사주 매입이 끝난 뒤 수급 공백이 드러난 이유는에서 이어서 정리했습니다.
외국인 20조 원 순매도라는 숫자만 보면 시장이 무너졌어야 할 것 같지만, 반대편에서 받아낸 주체가 있었기에 지수는 7,000선 부근을 유지할 수 있었습니다. 수급표를 읽는 힘은 큰 숫자를 외우는 데서 나오지 않고, 숫자의 기준과 상대방을 따져 묻는 습관에서 나옵니다. 앞으로 나오는 수급 기사도 이 다섯 단계에 대입해 보시기 바랍니다. 코스피 관련 글을 한곳에서 보고 싶다면 한국 증시 가이드를 참고하세요.
개인 수급 뒤에 숨은 레버리지, 즉 신용융자 계좌가 주가 하락에 얼마나 버티는지는 신용융자 반대매매 계산법에서 담보비율 공식으로 확인할 수 있습니다.
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※ 본 글은 특정 종목·상품에 대한 투자 권유나 매수·매도 추천이 아니며, 개인화된 투자자문에 해당하지 않습니다. 본문에 언급된 종목과 수치는 수급 해석 방법을 설명하기 위한 사례입니다. 투자자별 매매동향의 집계 기준과 분류는 변경될 수 있으며, 실제 투자 의사결정 전에는 증권사 등 전문가와 상담하고 한국거래소·금융감독원 등 관계기관의 최신 공지를 확인하시기 바랍니다. 본문의 수치와 내용은 작성 시점(2026년 10월 8일) 기준 공개된 언론 보도와 자료를 근거로 합니다.